Nvidia: disparando a toda máquina (me equivoqué) (NASDAQ:NVDA)

Foto Cylon

Quizás ninguna otra acción tecnológica haya sorprendido tanto a los inversores este año comoCorporación Nvidia (NASDAQ: NVDA). La acción entró en la publicación con un fuerte repunte impulsado por la IA, lo que llevó a muchos (incluido el suyo) a considerar que la valoración se estaba estirando. La compañía procedió a desestimar las estimaciones y las acciones continuaron su repunte desde entonces.

En este informe, analizo exactamente cuáles creo que están impulsando este repunte de las acciones y si lo considero sostenible. Reitero mi calificación neutral, ya que la valoración parece muy exagerada a pesar de lo que probablemente serán fuertes vientos de cola en la próxima década.

Parece que el rally tecnológico tiene un nuevo líder en NVDA, con las acciones alcanzando máximos históricos.

La última vez que cubrí NVDA fue en mayo, donde advertí sobre la rica valoración. Esa advertencia ha resultado prematura y las acciones se han disparado desde entonces. Aun así, me preocupa que la acción refleje una exuberancia irracional.

En su trimestre más reciente, NVDA arrojó resultados que destruyeron las previsiones. Los ingresos ascendieron a 7.200 millones de dólares, por encima de la previsión de 6.500 millones de dólares, y el ingreso neto ajustado fue de 2.700 millones de dólares, por delante de la previsión de 2.200 millones de dólares. Observo que los ingresos netos no GAAP excluyen principalmente $1.4 mil millones en costos de terminación de adquisición relacionados con la adquisición fallida de Softbank's Arm.

Comunicado de prensa del primer trimestre del año fiscal 24

NVDA experimentó un fuerte crecimiento en los ingresos de los centros de datos, así como cierta recuperación secuencial en los juegos.

Comunicado de prensa del primer trimestre del año fiscal 24

En la conferencia telefónica, la gerencia atribuyó la fortaleza de los ingresos del centro de datos a la creciente demanda de IA generativa. La dirección citó la demanda "de grandes empresas de Internet de consumo y proveedores de servicios en la nube".

NVDA finalizó el trimestre con 15.320 millones de dólares en efectivo frente a 11.000 millones de dólares en deuda. Vale la pena señalar que la empresa no recompró ninguna acción; tal vez la dirección no anticipó que se mantuviera el repunte previo a los resultados.

De cara al futuro, la dirección proporcionó una orientación increíble. Mientras que las estimaciones de consenso pedían 6.700 millones de dólares en ingresos y 1.300 millones de dólares en ingresos netos, la dirección, en cambio, preveía 11.000 millones de dólares en ingresos y alrededor de 5.000 millones de dólares en ingresos netos.

Comunicado de prensa del primer trimestre del año fiscal 24

Esto marca un regreso a fuertes sorpresas alcistas y la sorpresa más fuerte de este tipo en la historia reciente.

Buscando Alfa

Los analistas han aumentado rápidamente sus objetivos de precios para calibrarlos al repunte de las acciones.

Buscando Alfa

¿Qué está impulsando este rally? La gerencia promocionó sus productos por tener "el enfoque de TCO más bajo para entrenar e implementar IA". La gerencia continuó afirmando que “el centro de datos mundial de 1 billón de dólares está casi poblado en su totalidad por CPU en la actualidad”, todo lo cual necesitaría ser reconstruido con computación acelerada para poder generar IA en los próximos 10 años.

Cuando se les preguntó sobre las previsiones para todo el año, la dirección aprovechó la oportunidad para avivar aún más el fuego, diciendo primero que "no están aquí para orientar sobre la segunda mitad", pero que sí "planean un aumento sustancial en la segunda mitad". en comparación con la primera mitad”. La administración está haciendo grandes promesas y Wall Street parece creer rápidamente la historia.

Después del repunte, NVDA se encuentra cotizando a 59 veces las ganancias.

Buscando Alfa

La rica valoración se ilustra mejor con el múltiplo de precio/ventas de 26 veces.

Buscando Alfa

Sí, el crecimiento de los ingresos debería ser fuerte a partir de ahora, pero dudo que estén en el rango del 40% después de este año (e incluso entonces la valoración seguiría siendo alta). En todo caso, ser capaz de sostener un crecimiento de ingresos del 25% en el futuro ya sería un gran logro, dado el tamaño ya grande de la base de ingresos. Las estimaciones de consenso exigen un agresivo margen neto del 51% para enero de 2028, pero la acción cotiza a 20 veces esas estimaciones de ganancias. Según un crecimiento proyectado del 15% después de ese año, la acción ya parece totalmente valorada en alrededor de una proporción de PEG de 1,3 veces, lo que implica que la acción podría ser "dinero muerto" durante los próximos 4,5 años.

Hay un camino estrecho para que el mercado supere las subidas, pero depende de grandes superaciones de las estimaciones de consenso. Si asumimos que la empresa puede mantener un crecimiento de ingresos del 40 % hasta enero de 2028 y generar un margen neto del 51 %, entonces llegamos a 167 mil millones de dólares en ingresos y 66 dólares en EPS para 2028e. La acción se cotizaría a 7 veces esa estimación. Si asumimos que la empresa mantiene un crecimiento del 20 % a partir de entonces y cotiza a un ratio PEG de 1,5 veces, entonces las acciones podrían cotizar a 1.022 dólares por acción, lo que implica alrededor de un 19 % de potencial alcista anual durante los próximos 4,5 años (quizás alrededor del 15 % incluido el rendimiento de las ganancias). Eso definitivamente vencería al mercado, pero creo que las suposiciones son demasiado agresivas y el rendimiento potencial podría decirse que es modesto.

El mayor riesgo para la tesis alcista es claramente la valoración. No está claro cuánto tiempo podrá mantenerse el entusiasmo por la IA y qué tan tolerante será el mercado con las acciones si la empresa sólo logra un “fuerte crecimiento”. Además, espero que la competencia se ponga al día rápidamente dada la gran oportunidad, así como que muchos clientes retrasen los planes de actualización debido al difícil entorno macroeconómico. También me pregunto si NVDA puede cumplir con tantos pedidos dado que los socios de fundición ya tienen su capacidad máxima.

El repunte del precio de las acciones de NVDA no es necesariamente una burbuja, pero se parece cada vez más a una burbuja cuanto más intento justificarla. Reitero mi calificación neutral para Nvidia Corporation, ya que los supuestos necesarios son demasiado agresivos para lograr rendimientos que superen al mercado.

Después de un reinicio histórico de la valoración, el panorama de la inversión en crecimiento ha cambiado. Obtenga mi mejor investigación a su alcance hoy.

Obtenga acceso a las mejores acciones de crecimiento de su clase:

Este artículo fue escrito por

Julian Lin es un analista financiero de primer nivel. Julian Lin dirige Best Of Breed Growth Stocks, un servicio de investigación que descubre ideas de alta convicción en los ganadores del mañana.

Obtenga acceso a sus ideas de mayor convicción aquí.

Divulgación del analista: No tengo/tenemos ninguna posición de acciones, opciones o derivados similares en ninguna de las empresas mencionadas, y no tenemos planes de iniciar dichas posiciones dentro de las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No recibo ninguna compensación por ello (aparte de Buscando Alfa). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo. Mantengo posiciones largas en todas las posiciones de la cartera de acciones de crecimiento de las mejores marcas.

Buscando la divulgación de Alpha: El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. No se ofrecen recomendaciones ni consejos sobre si una inversión es adecuada para un inversor en particular. Es posible que los puntos de vista u opiniones expresados ​​anteriormente no reflejen los de Buscando Alpha en su conjunto. Buscando Alpha no es un corredor de valores, corredor ni asesor de inversiones ni banco de inversión autorizado en los EE. UU. Nuestros analistas son autores externos que incluyen tanto inversores profesionales como inversores individuales que pueden no tener licencia o certificación de ningún instituto u organismo regulador.